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2019年创投圈五大事务回首、总结与点评：平平庸淡才是真！

2020-01-09 3980

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2019年，，，，， ，经济严冬仍未“解锁”。。一级市场的创业投资，，，，， ，依然延续2018年的平庸无奇，，，，， ，春风吹不起一丝波涛。。上半年，，，，， ，科创板的推出挑动了一下创投契构悄然多时的神经。。下半年，，，，， ，整个创投圈又继续笃志练功磨刀，，，，， ，期待月见花开。。而这，，，，， ，应该才是投资的本真。。

 2019年的创投圈，，，，， ，或允许以这么总结：政策平平、资金主要、脱手审慎、聚焦头部、投向互联网、结构大产融。；；赝2019年，，，，， ，离别喧嚣，，，，， ，回归投资的本真，，，，， ，顺着时间脉络，，，，， ，证券时报记者梳理了创投圈的一些主要剪影。。

《粤港澳大湾区生长妄想纲要》出台

 2019年2月，，，，， ，《粤港澳大湾区生长妄想纲要》出台。。以香港、澳门和广东省9个都会配合形成的粤港澳大湾区“9+2”都会群在接下来的生长使命是：打造具有全球影响力的国际科技立异中心，，，，， ，这再度掀起了市场资金对大湾区投资时机的关注。。从基金投资环节来看，，，，， ，一是通过制度建设，，，，， ，拓展粤港澳立异创业以及就业互联互通，，，，， ，为VC/PE强化早期投资提供了新的通道和选择。。二是支持香港私募基金加入大湾区立异型科技企业融资也是向多重工业释放利好信号。。而从利好投资收益的角度，，，，， ，香港证券市场将吸引更多内地投资机构的眼光，，，，， ，退出渠道将被进一步拓宽。。

点评：利好政策无疑从顶层设计上为创业投资搭建了一个宽松便当的情形，，，，， ，也蕴藏着许多未来的商机。。 ？？墒谴诱策传导到市。。，，，， ，仍需很长一段时间。。站在投资的角度，，，，， ，无论政策情形怎样，，，，， ，市场的大门永远都向有心者、有力者翻开，，，，， ，投资机构需要的是苦练内功，，，，， ，而不是追捧看法和风口。。

科创板推出

2019年6月13日，，，，， ，科创板正式开板，，，，， ，成为今年一二级市场最受关注的事务。。 ？？拼窗逋瞥觯，，，， ，焦点是支持“硬科技”企业上市融资，，，，， ，进一步壮大我国科技硬核。。于是，，，，， ，今年创投圈的“硬科技”投资风便越吹越猛。。从首批科创板挂牌上市企业来看，，，，， ，创投契构收获颇丰。。据统计，，，，， ，科创板首批挂牌上市公司背后合计有超200家创投股东。。其中深圳的机构体现亮眼，，，，， ，深创投收获了10家科创板企业，，，，， ，另外松禾资源、北极光创投、架桥资源、力鼎资源、启赋资源、元禾控股、赛富基金、金沙江创投、基石资源、达晨创投、中科招商、同创伟业、元禾控股等均有企业上榜。。整个上半年，，，，， ，从投资结构、项目筛选到估值系统重塑上，，，，， ，各家机构起劲研究和讨论，，，，， ，试图抢占市场先机。。

点评：在目今募资难和退出难的双重夹击下，，，，， ，怎样将有限的资金投入实现效益最大化，，，，， ，是创投契构不得不思索的问题。。而科创板的横空出生，，，，， ，一定水平上给创投契构指明晰探索的偏向。。 ？？拼窗宓耐瞥觯，，，， ，让更多的资源聚焦于手艺推动型的立异企业，，，，， ，这在投资界将是一个新的生长趋势。。但硬科技也并非人人能碰，，，，， ，机构只有认清自己的优势和资源才华在这高精尖的投资里运筹帷幄，，，，， ，成熟的投资机构不应随着市场的转变而转变，，，，， ，由于转变很快，，，，， ，若是仅仅围绕市场的转变去改变，，，，， ，遇到风波就会猝缺乏防，，，，， ，并且容易在市场中损失竞争力，，，，， ，因此要以稳固应万变。。事实，，，，， ，科创板只是投资退出的其中一条路，，，，， ，能走到科创板的事实照旧少数，，，，， ，大都企业会通过其他方法退出。。

募资上演“冰与火”之歌

延续2018年的募资形势，，，，， ，今年的创投契构募资继续难！但同样要看到，，，，， ，不少头部机构却逆势而上。。光速中国、TPG、德弘资源、源码资源、华平投资、拾玉资源、加华资源、立异工厂、君联资源、德同资源等，，，，， ，纷纷传来募资喜报。。有人在不到半年内完成了45亿美元的募资，，，，， ，甚至超募，，，，， ，有人拿下100亿人民币，，，，， ，但也有人见了上百家LP都一再碰钉子。。创投募资在2019年上演了一场“冰与火”之歌。。头部创投基金基本上吸纳了市场上90%的资金，，，，， ，而这些机构在行业中的占比仅仅为1%左右，，，，， ，大部分创投契构仍然是“囊中羞涩”，，，，， ，而业内预计，，，，， ，这种状态还将继续延续。。

点评：资管新规简直对创投募资造成很大的影响，，，，， ，但事实上，，，，， ，募资难的基础还在于基金没能给投资人带来预期收益，，，，， ，不可创立绝对收益，，，，， ，因此精彩的投资眼光和投资能力，，，，， ，以及优异的投资回报是让LP定心把钱交给基金的要害因素。。在当下重大的经济情形里，，，，， ，募资问题越发像一个筛子，，，，， ，具备专业投资能力的GP能募资乐成，，，，， ，而在资源过剩时期被“吹肥”的GP也该到了出清的时间了。。

创投基金和政府工业基金嵌套宽免

创投契构的募资难题现实上是在“资管新规”后愈演愈烈的，，，，， ，可是，，，，， ，划定宣布之时也给创投契构留了一个口子。。今年10月，，，，， ，六部委联合宣布《关于进一步明确规范金融机构资产治理产品投资创业投资基金和政府出资工业投资基金有关事项的通知》明确，，，，， ，创投基金和工业投资基金可以宽免多层嵌套，，，，， ，也就是之前与金融机构签署的认缴协议继续有用。。对此，，，，， ，业内预计能“解禁”4000亿规模的认缴资金，，，，， ，从而投入到大巨细小的创业投资基金中去。。可是，，，，， ，也有业内人士以为《通知》只是对存量资金的安排，，，，， ，没法从基础上解决募资难题。。

点评：或许正这样多业内人士以为的那样，，，，， ，此政策是对存量和过渡期的宽免，，，，， ，而非针对过渡期后的增量宽免，，，，， ，暂时无法从基础上解决创投基金的募资难题。。但这个文件更主要的意义在于，，，，， ，明确了创投基金和工业基金在国民经济中的职位，，，，， ，转达出国家勉励早期投资、勉励恒久投资、勉励切合工业政策的投资的信号，，，，， ，从久远来看，，，，， ，对投资无疑是利好的。。

WeWork上市夭折

今年备受全球资源市场关注的尚有WeWork上市夭折事务。。WeWork裁人、在华营业一连低迷、估值缩水近83%、IPO夭折、CEO告退，，，，， ，这一幕被业界称为是独角兽的谢幕。。估值泡沫不但爆发在WeWork上，，，，， ，只管一部分独角兽已经跳过了IPO的大门，，，，， ，但包括Snapchat、Uber、Lyft、Spotify、Pinterest、Peloton、Beyond Meat和Slack（WORK）都差别水平泛起上市后股价大跌，，，，， ，引发了资源市场对这些“独角兽”的深刻反思。。一些剖析人士指出，，，，， ，已往十年来涌现的独角兽黄金时代，，，，， ，已经在2019年告一段落。。

点评：在流动性漫溢的年月，，，，， ，资源或许有点盲目，，，，， ，但大潮退去，，，，， ，资源肯定会展现出无情残酷的天性。。外洋的WeWork也好，，，，， ，海内的小黄车OFO也罢，，，，， ，一级市场投资者们已经最先苏醒过来，，，，， ，手起刀落，，，，， ，斩断没有希望的投资，，，，， ，这是一场资源市场的“刮骨疗伤”，，，，， ，PPT融资时代彻底终结，，，，， ，真正能出效果有市场的企业才华活下来。。

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